随着法国政治与债务风险持续发酵，法国10年期收益率首次超过意大利同期收益率，欧元区债市再掀历史性变化。而评级较低的意大利多年来一直被看作是欧元区财政挥霍的典型牛盈宝，如今法国也面临着财政状况不断恶化的困境。
本周二法国总理贝鲁在不信任投票中失利，宣布辞职。这再次将法国经济政策不确定性指数推至高点。马克龙旋即任命现年39岁的国防部长勒科尔尼出任政府总理。但无论由谁出任总理，都需面对法国严峻的财政问题。
此前受不信任投票消息影响，法国国内股指CAC 40指数大幅下跌3.37%牛盈宝，拖累欧洲斯托克600指数下跌1.28%。
在经历4月初特朗普对等关税立场缓和后，欧洲股市的风险溢价随之回落牛盈宝，催化了一波持续一个多月的上涨行情。但此后，市场便进入两个多月的震荡盘整期，其表现远逊于同期的美股和亚洲股市。
欧洲各国股市表现显著分化。德国受益于强劲的国防支出，西班牙受旅游业复苏带动，相关板块表现坚挺，共同支撑了STOXX 600指数。相比之下，法国则因国内政治和财政动荡制约，其股市不仅在核心国家中表现最差，也拖累了欧洲股市的整体表现。
但由于近期盈利改善预期已被定价，除非盈利超预期，否则估值修复空间有限。而由于缺乏AI等龙头科技公司强大资本支出预期催化，叠加海外资金流出、整体流动性相对不足，以及经济复苏放缓、债务风险等因素，欧洲股市短期内仍难有起色。
而9月11日，欧央行公布决议，继续按兵不动，政策进入观望模式。多数欧央行官员认为，当前利率对于应对地缘政治紧张局势、法国政治动荡以及已明显减弱的特朗普贸易不确定性是合适的。市场对此也已完全定价。
但随着美国就业市场实质性萎缩，CPI符合预期，9月份美联储再次进入降息周期已板上钉钉。央行政策的差异将导致欧美短端利差进一步收窄，而欧洲长端收益率却逆势上扬；加之英法两国财政状况日趋严峻，其收益率曲线恐将进一步陡峭化。
欧央行将欧元区经济增长风险由6月份的“偏向下行”调整为“趋于平衡”。其官员认为关税风险显著降低牛盈宝，出口预期改善可带动经济回暖。目前消费与制造业虽然显示出局部改善，但零售额疲软、订单低迷，复苏基础并不稳固。
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